На щорічному російському заході, присвяченому бізнес-інвестиціям, що фінансується Кремлем, який є пузирчастим святом обіцянок і можливостей, головний економічний міністр країни оголосив про холодну війну на вечірці.
«Згідно з цифрами, так, у нас зараз спостерігається охолодження», – сказав Максим Решетніков на Петербурзькому міжнародному економічному форумі. «Виходячи з поточних ділових настроїв, мені здається, що ми знаходимося на межі переходу до рецесії».
Як ніби цього було недостатньо, голова російського Центрального банку підтримав песимістичні настрої.
“Ми два роки зростали досить високими темпами за рахунок того, що використовувалися безкоштовні трудові ресурси, – сказала Ельвіра Набіулліна під час тієї ж панельної дискусії 19 червня. “Але ми повинні розуміти, що багато з цих ресурсів дійсно вичерпані. Нам потрібно думати про нову модель зростання”.
А ось що сказав у кулуарах форуму Герман Греф, голова державного банківського гіганта «Сбербанк»: «Ми стикаємося з великою кількістю проблем, які сьогодні можна назвати ідеальним штормом».
Вже понад 40 місяців, від початку тотального вторгнення в Україну, російська економіка працює на військовий лад, зростає високими, часом шаленими темпами і демонструє несподівану для багатьох західних експертів стійкість перед обличчям каральних санкцій.
Кремль переобладнав економіку для забезпечення своєї війни, вливаючи гроші в оборонну промисловість, щоб виробляти зброю, танки, безпілотники і військову форму. Він вливає гроші в зарплати працівникам оборонної промисловості і платить солдатам захмарні зарплати і пільги, щоб заманити їх воювати в Україні.
Це трансформувало місцеву економіку в багатьох бідних, віддалених регіонах країни, а також забезпечило підтримку конфлікту.
Але високі зарплати прискорили інфляцію, і Набіулліна підвищила облікову ставку до 21 відсотка в жовтні, щоб спробувати приборкати її. Незважаючи на публічні скарги з боку промислового лобі країни, вона трималася твердо, прагнучи сповільнити інфляцію та переорієнтувати економіку.
Це спрацювало, і зараз Росія зіткнулася з першим значним економічним уповільненням з початку повномасштабної війни.
«Я думаю, що багато показників вказують на те, що зростання зупинилося або близьке до цього», – сказав Іікка Корхонен, керівник відділу досліджень Інституту країн, що розвиваються, Банку Фінляндії. «Промислове виробництво все ще зростає, але більшість інших галузей – ні».
«Протягом двох років російська економіка була перегріта і зростала темпами, що значно перевищували її звичайні темпи зростання», – сказав Олександр Коляндр, економічний експерт Центру аналізу європейської політики у Вашингтоні. “Отже, те, що відбувається зараз, – це повернення економіки туди, де вона повинна бути. На даний момент це виглядає як корекція, повернення до довгострокових темпів зростання”.
«Основний виклик для уряду на цьому етапі – зробити це м’якою посадкою, а не повним колапсом», – сказав він.
Що буде далі?
Валовий внутрішній продукт Росії зріс на 1,4 відсотка за перші три місяці року порівняно з аналогічним періодом 2024 року, згідно з даними державної статистики. В останні шість місяців 2024 року, однак, економіка продовжувала зростати – із середнім зростанням близько 4,4 відсотка.
За офіційними оцінками, у 2025 році зростання ВВП прогнозується на рівні близько 2 відсотків. Міжнародний валютний фонд прогнозує ще нижчий показник – 1,5 відсотка.
Рівень безробіття перебуває на історичному мінімумі – близько 2,3 відсотка, що підкреслює, наскільки викривленим став ринок праці через те, що чоловіки залишають цивільні професії заради участі в бойових діях в Україні.
Зіткнувшись з інфляцією на рівні понад 10 відсотків у першій половині 2025 року, Набіулліна неодноразово попереджала про «перегріту економіку». На початку червня вона ініціювала невелике зниження ставки до 20%, яке експерти назвали значною мірою символічним.
Але вплив високої процентної ставки проявляється в офіційній статистиці, згідно з даними і прогнозами Центру макроекономічного аналізу та короткострокового прогнозування, пов’язаної з урядом дослідницької групи.
Для декого в Кремлі м’яка посадка була б бажаною корекцією двох попередніх спекотних років. Небезпека полягає в тому, що це може стати жорсткою посадкою.
«Утримуючи ключову ставку на дуже високому рівні, незважаючи на те, що держава постійно вливає гроші в економіку, вони змогли досягти економічного уповільнення», – сказала Марія Снєгова, старший науковий співробітник програми «Росія» у вашингтонському Центрі стратегічних і міжнародних досліджень.
Кремль намагався уникнути масової мобілізації російських чоловіків для участі в бойових діях в Україні. Наказ про часткову мобілізацію у вересні 2022 року був дуже непопулярним.
“Незрозуміло, наскільки стійкою є ситуація для Кремля, якщо економіка фактично занепадає. Це також не те, чого вони хочуть”, – сказала вона під час онлайн-дискусії 17 червня. «Загалом, російська макроекономічна команда виглядає досить стурбованою».
Що це означає з політичної точки зору, важко передбачити.
Поки що президент Владімір Путін благословив Набіулліну та інших високопосадовців у сфері економіки на їхню роботу.
На наступний день після панельної дискусії на Петербурзькому форумі Путін висловив свою думку, виступивши із застереженням у промові на бізнес-форумі:
“Деякі фахівці, експерти вказують на ризики стагнації і навіть рецесії, – сказав він. «Звичайно, цього не можна допустити за жодних обставин».
«Наше найважливіше завдання в цьому році – перевести економіку на збалансоване зростання», – сказав Путін.
В умовах, коли інші сектори економіки стиснуті санкціями, кремлівська скарбниця ще більше залежить від доходів від нафти і газу, ніж це було в минулому. Але ціни на нафту впали з початку року, і Міністерство фінансів знизило свій прогноз нафтових доходів на 2025 рік.
«Якщо ми не побачимо зниження цін на нафту, [або] якогось значного посилення санкцій і загального зниження цивільного виробництва, то я думаю, що нас чекає м’яка посадка», – сказав Коляндер.
Збалансоване – або повільне – зростання буде хвилеподібно пронизувати економіку, гальмуючи зростання заробітної плати. Це також призведе до скорочення бюджетів домогосподарств у той час, коли росіяни звикли до більш товстих гаманців, що може викликати невдоволення.
Зростаюча кількість компаній і заводів також затримує виплати заробітної плати працівникам, повідомляє «Независимая газета». І все більше регіонів почали урізати бонуси для нових солдатів-добровольців – тенденція, яка відображає погіршення економічних умов на місцевому рівні.
Проте Путін, схоже, сповнений рішучості продовжувати війну – навіть незважаючи на те, що кількість жертв наближається до 1 мільйона вбитих і поранених. Уряд планує витратити близько 13,1 трильйона рублів (144 мільярди доларів) на витрати, пов’язані з обороною і безпекою, у 2025 році. Це 6,3 відсотка ВВП, один з найвищих показників з часів Радянського Союзу.
«На жаль, так, ця війна не припиниться з економічних причин, і Росія може продовжувати виробляти [озброєння] на нинішньому рівні ще досить довго», – сказав Корхонен. «Єдиний економічний фактор, який дійсно може перешкодити військовим зусиллям Росії – це ціна на нафту».
/Rferl/
Російська влада переслідує християн на окупованих територіях України та встановлює монополію РПЦ 
Повернення Павковича: влада говорить про героя, а не про воєнного злочинця 
Результат проєвропейських виборів у Молдові – перемога як для Брюсселя, так і для Кишинева 
У Росії відбулася “зачистка” ідеологів гібридних сценаріїв: якій країні зараз загрожує силовий варіант і як це позначиться на Україні 
Лише серйозні гарантії безпеки для України можуть забезпечити міцний мир – ЗМІ 
Соловйов спалив «Рубикон»: як пропаганда розкрила секретну базу елітного підрозділу Росії